Enerji Günlüğü - JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş., Margün Enerji Üretim Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin kredi notlarını 22 Nisan 2026 tarihi itibarıyla açıkladı. Şirketin uzun vadeli ulusal kurum kredi notu BBB olarak teyit edilirken not görünümü durağan statüsünde korundu. Kısa vadeli ulusal not J2 , uzun vadeli uluslararası yabancı para ve yerel para notları ise BB düzeyinde kaldı; tüm görünümler durağan.
GÜÇLÜ YÖNLER
JCR Eurasia, notu destekleyen unsurlar arasında 2025 yılında gerçekleşen üretim hacmi artışını ve devam eden projelerle bu artışın süreceği beklentisini saydı. Gelirin yenilenebilir enerji kaynakları, farklı coğrafyalar ve mühendislik-tedarik-kurulum (EPC) faaliyetleriyle çeşitlendirilmiş olması da olumlu karşılandı. YEKDEM kapsamındaki döviz bazlı garanti birim fiyatların nakit akışı öngörülebilirliğini artırdığı, geçmiş yıl karlarıyla desteklenen özkaynakların güçlü bir taban oluşturduğu vurgulandı. Karbon sertifikasyonu ve sürdürülebilirlik temalı tahvil ihraçlarına yönelik girişimler de not gerekçesinde yer aldı.
RİSK FAKTÖRLERİ
Derecelendirme kuruluşu, 2025 yılında portföye eklenen jeotermal enerji santralinin nispeten yüksek operasyonel maliyet yapısını ve artan maliyet enflasyonunu kârlılık üzerindeki baskı unsurları olarak sıraladı. 2025 yıl sonu itibarıyla yüksek finansal borçluluk ve zayıf faiz karşılama profili, planlanan tahvil ihraçlarının ardından daha fazla baskılanma potansiyeli taşıyor. Kısa vadeli finansal borçlanmalardan kaynaklanan net işletme sermayesi açığı, teminatsız ilişkili taraf alacakları ve maddi duran varlıklar üzerindeki yüksek rehin ve ipotek oranı diğer risk başlıkları arasında yer aldı. Döviz bazlı borçlanmalar nedeniyle 2024 ve 2025'te önemli tutarda dönem zararı kaydedildiği de belirtildi.