Enerji Günlüğü - Enerjisa Enerji, 2026 yılının ilk yarısına ilişkin konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirket, öngörülenden daha yüksek finansal gelir nedeniyle 2026 yılı Faaliyet Gelirleri beklentisini 75-80 milyar TL'den 80-85 milyar TL'ye yükseltti. Rekabetçi finansman koşullarının etkisiyle Baz Alınan Net Kâr beklentisi de 11-13 milyar TL'den 13-15 milyar TL'ye güncellendi.
Grup Faaliyet Gelirleri, yıllık bazda enflasyonun üzerinde performans göstererek reel olarak yüzde 9 artışla 38,8 milyar TL'ye yükseldi. Baz Alınan Net Kâr ise güçlü Faaliyet Gelirleri performansı ve daha düşük net finansman giderlerinin desteğiyle reel bazda yıllık yüzde 52 oranında artışla 6,4 milyar TL'ye ulaştı.
DAĞITIM İŞ KOLU BÜYÜMENİN MOTORU OLDU
Dağıtım iş kolunun Faaliyet Gelirleri, yaklaşık yüzde 16 artışla 34,1 milyar TL'ye ulaştı. Bu artış, geçen yıla kıyasla daha yüksek enflasyon beklentileri ve yeni düzenleyici çerçevede WACC'deki (RMGO) artışın etkisiyle yükselen finansal gelirler ve yatırım harcaması geri ödemeleri tarafından desteklendi. Dağıtım iş kolunun 2026 yılının ilk yarısındaki konsolide Faaliyet Gelirleri içindeki toplam katkısı yaklaşık yüzde 88'e ulaştı.
Perakende iş kolunun Faaliyet Gelirleri ise reel bazda sınırlı bir artışla 2025 yılının ilk yarısındaki 3,9 milyar TL seviyesinden 2026 yılının ilk yarısında 4,1 milyar TL'ye yükseldi. Yeni düzenleyici çerçeve kapsamında borçlanma maliyeti telafisinin nominal bazda büyük ölçüde sabit kalması, enflasyonist ortamda reel marj daralmasına yol açtı.
Enerjisa Enerji CFO'su Philipp Ulbrich, 2026 yılının ilk yarısındaki zorlu makroekonomik ve jeopolitik ortama rağmen regüle iş modelinin dayanıklılığını ve operasyonel ve finansal gücünü ortaya koyan sağlam bir performans sergilediklerini belirtti. Ulbrich, bugüne kadar kaydedilen performans ile enflasyon ve finansman koşullarına ilişkin mevcut öngörüler doğrultusunda 2026 yılı Faaliyet Gelirleri ve Baz Alınan Net Kâr beklentilerinin yukarı yönlü revize edildiğini, Yatırım ve Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı hedeflerinin ise teyit edildiğini aktardı.
YATIRIMLAR İKİ KATINDAN FAZLA ARTTI
Gerçekleşen yatırımlar, 2025 yılının ilk yarısındaki 3,6 milyar TL seviyesine kıyasla iki katından fazla artarak 2026 yılının ilk yarısında 8,3 milyar TL'ye ulaştı. Yatırım faaliyetlerinin yılın geri kalanında da yüksek seviyesini koruması ve Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı'ndaki büyümenin devamını desteklemesi bekleniyor.
Ekonomik Net Borç, yıllık bazda artarak 98,4 milyar TL'ye ulaştı. Finansal Net Borç, 2026 yılının ilk yarısında 81,4 milyar TL'ye yükselirken, ortalama borçlanma oranı yüzde 38,0'e geriledi. Enerjisa'nın tahvil ihraç stratejisi, gelecekte borçlanma oranlarının gerileyeceği beklentisi doğrultusunda değişken faizli enstrümanlara odaklanmaya devam ediyor.
TOPLU İŞ SÖZLEŞMESİ 2028'E KADAR ÖNGÖRÜLEBİLİRLİK SAĞLADI
Ulbrich, Toplu İş Sözleşmesi'nin başarıyla sonuçlandırılmasının çalışan beklentilerini karşılayan dengeli bir sonuç ortaya koyduğunu, en büyük faaliyet gideri kalemlerine ilişkin Şubat 2028'e kadar daha yüksek öngörülebilirlik sağladığını ve Faaliyet Gideri tavanı dahilinde faaliyet gösterme taahhüdüyle tam uyum gösterdiğini vurguladı.
Şirket, Faaliyet Gelirleri beklentisini 80-85 milyar TL aralığına, Baz Alınan Net Kâr beklentisini 13-15 milyar TL aralığına güncellerken, 5. Uygulama Dönemi'nin ilk yılı için 30-35 milyar TL seviyesindeki Yatırım hedefini ve 2026 yıl sonu için 110-120 milyar TL seviyesindeki Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı hedefini teyit etti.
BAZ ALINAN NET KÂR İLE RAPORLANAN NET KÂR ARASINDAKİ FARK
Enerjisa Enerji, kâr performansını daha doğru yansıtabilmek için Baz Alınan Net Kâr hesaplıyor. Bu gösterge, olağanüstü kalemler hariç net kârı ifade ediyor ve şirketin temettü ödeme politikasının temelini oluşturuyor. Raporlanan Net Kâr, ilk yarıda 361 milyon TL zarardan 2,7 milyar TL kâra dönerken, yeniden değerleme etkisi düşüldükten sonra Baz Alınan Net Kâr 4,2 milyar TL'den 6,4 milyar TL'ye yükseldi.
Şirket, yasal ve vergi kayıtlarında enflasyon muhasebesinin askıya alınmasının ardından amortismana tabi varlıklar için devreye alınan yeniden değerleme uygulamasını tek seferlik bir kalem olarak değerlendirmiyor. Yeni yeniden değerlemenin, yasal varlık tabanını artırarak zaman içinde daha yüksek amortisman giderlerine, daha düşük vergi matrahına ve TFRS kapsamında daha yüksek ertelenmiş vergi gelirine yol açması bekleniyor.